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主要观点

1、 周度资金面观测：4 月3 日-4 月7 日，央行全口径净回笼资金11320 亿元，其中开展7 天逆回购290 亿元（中标利率2.00%），7 天逆回购到期11610亿元（中标利率2.00%）。截至4 月7 日，上周短期资金利率均下行，资金面边际宽松。其中，DR007 报收2.00%，下行39.12bp；R001 报收1.50%，下行114.01bp；R007 报收2.27%，下行143.86bp。

2、 周度行情回顾：截至4 月7 日，上周中债国债总财富指数上行至215.25，上涨0.04%。国债各期限收益率多数下行。1 年期国债收益率下行至2.22%（下行4.28bp）; 3 年期国债收益率上行至2.51%（上行0.84bp）; 5 年期国债收益率上行至2.70%（上行1.60bp）; 7 年期国债收益率下行至2.82%（下行0.86bp）; 10 年期国债收益率下行至2.85%（下行0.39bp）。10 年期美国国债收益率下行至3.39%（下行9.00bp），周内最高触及3.43%。

3、 周度债市走势逻辑：4 月3 日-4 月7 日，市场增量信息为：（1）3 月财新中国制造业PMI 为50，较2 月下降1.6 个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓；（2）美国3 月ISM 制造业PMI为46.3，创2020 年5 月以来新低，预期47.5，前值47.7；（3）美国3 月Markit 服务业PMI 终值 52.6，预期53.8，初值53.8；综合PMI 终值52.3，预期53.3，初值53.3；（4）中证报头版刊文指出，据文化和旅游部数据中心测算，2023 年清明假期，我国国内旅游出游2376.64 万人次，较去年清明假期当日增长22.7%；预计实现国内旅游收入65.20 亿元，较去年清明假期当日增长29.1%；（5）国家税务总局副局长王道树介绍，预计今年全年新增减税降费1.2 万亿元，加上继续实施的留抵退税政策，全年预计将为经营主体减负1.8 万亿元；（6）央行行长易纲在2023 中国金融学术年会暨中国金融论坛年会上发表讲话称，最重要的任务就是实现币值稳定和金融稳定。

这两项任务实现了，就能够促进充分就业和经济增长。

4. 本周债市观点：上周周内行情变化更多受以下两方面影响：（1）股债跷跷板；（2）数据真空期，交投情绪不高。本周关注3 月金融数据，从3 月份的国股银票转贴现利率走势或可看出，3 月的信贷投放仍较好，关注结构的改善情况；另关注美国3 月通胀数据，对美联储未来加息路径具有指引作用。

风险提示：改革进度不及预期；经济数据超预期；不确定性风险等。